지난 28일 코스피가 10.83% 폭락, 장중 한때 5000선까지 내려앉은 '검은 화요일'. 시장의 투자심리는 붕괴된 듯 했다. 증권가는 증시 급락의 원인이 펀더멘털 훼손에서 비롯된 게 아닌 점을 강조하며 투매를 경계했다.

김용구 유안타증권 연구원은 29일 "중장기 진바닥 통과 국면이라며 투매보단 보유, 관망보다는 매수해야 한다"고 강조했다. 그는 현재의 상황이 △2020년코로나팬데믹 △2008년미국 금융위기 △2000년 닷컴버블 붕괴 △1998년 동아시아 금융위기에 비견되는 최악의 파국 현실화가 아닌

이상 코스피 최근 2년 고점대비 하락률(MDD) 기준 -35%(코스피 5900선)에서 -40%(코스피 5500선) 사이 구간에서 중장기적 진바닥 통과는 가능한 것으로 판단했다. 코스피 6000선 안팎 구간에선 투매보다는 보유하고 관망보다는 시장 및 전략적 대안 매수로 대응해야 한다고 강조했다.

김 연구원은 "코스피가 5500선(MDD -40%)을 마지노선으로 잠복된 불확실성을 확인해가며 7300선(MDD -20%)까지의 계단식 저점 상승 과정에 나설 것"이라고 내다봤다. 그는 반등 추세화를 담보할 반전의 트리거로 △트럼프정치/지정학적불확실성완화 △국내외 2분기 실적시즌간 AI·반도체 밸류체인 대표주 압도적 실적 성장 △단일종목 레버리지 ETF(상장지수펀드) 규제 및 보완조치의 실효성확보 △8~9월 중 확인될 7~8월 인플레이션 피크아웃(정점통과) 전환 △연내 연준의 2회(9월과 12월) 기준금리 인상 컨센서스의 1회(12월) 이하로의 경감을 꼽았다.

미래에셋증권도 단기 반등 가능성이 높아졌다고 봤다. 김석환 미래에셋증권 연구원은 "낙폭 과대, 공매도 환매, 선물 숏커버링, ETF 리밸런싱만으로도 반등이 발생할 것"이라며 특히 이번주 미국 빅테크 실적과 CapEX(자본지출·생산활동을 위한 기업의 투자비용) 가이던스, 연준의 통화정책 등 굵직한 이벤트가 집중돼 있어 견조한 실적이나 투자 계획이 확인될 경우 빠른 반등이 나타날 것"이라고 예상했다.

하지만 첫 반등을 추세 전환으로 오인하는 걸 조심해야 한다고 경계했다. 김 연구원은 "반등 이후 이전 저점을 지키는지, 반도체 이익 전망이 유지되는지, 외국인 현·선물 수급이 안정되는지 확인해야 한다"며 "결론적으로 지금은 급락에 대응해 방향을 단정하기보다 이번주 주요 이벤트와 반등 이후의 수급을 확인할 구간"이라고 밝혔다. 레버리지는 축소하고 현금은 서두르지 않으며 이익 전망이 유지되는 자산을 중심으로 단계적 접근을 권했다.

현재 지수는 중요한 지지대 여부를 가늠할 시점이란 진단이다. 변준호 IBK투자증권 연구원은 "코스피가 고점대비 35% 하락한 수준에서 저점을 지지하지 못하고 결국 추가 하락했던 닷컴버블 붕괴 국면과 금융위기 국면은 공통적으로 고점대비 약 -55% 수준까지 하락하는 약세장을 연출했다"며 "그런 측면에서 보면 코스피는 상당히 중요한 지지대 영역에 근접한 상황이라고 볼 수 있고 한편으로는 중기적인 추가 하락 위험에 노출될 수도 있는 상황"이라고 분석했다.

그는 "다만 기업들의 주주환원 강화, 반도체 이익의 질적 개선 등을 고려할 때 과거와 같은 극단적인 가격 하락을 반영할 가능성은 낮아졌다"고 설명했다.

전병윤 머니투데이방송 MTN 기자